Pouls du marché octobre 2026

L’indice TSX reste stable et les actions américaines reculent dans un contexte inflationniste persistant

En octobre, les marchés financiers ont réservé plus de mauvaises surprises que de bonnes. La croissance économique tient bon, mais la hausse des prix de l’énergie, l’incertitude sur le plan commercial et les rendements obligataires élevés ont changé les perspectives en matière de politique monétaire. Par ailleurs, les bénéfices appréciables des sociétés retiennent de plus en plus l’attention des investisseurs, qui s’intéressent de près aux valorisations et au rendement du capital investi dans l’IA.

Les actions canadiennes ont terminé le mois en territoire positif, mais de justesse, l’indice S&P/TSX ayant inscrit un rendement de 0,33 % en fonction des cours.

L’inflation demeure tenace, l’IPC global oscillant autour de 3 % depuis avril, sous l’effet de la hausse des prix de l’énergie. La Banque du Canada indique s’attendre désormais à ce que l’inflation se maintienne au-dessus de 3 % pendant une grande partie de l’année 2027. En conséquence, la Banque du Canada a relevé son taux directeur de 25 points de base, le portant à 2,50 %, le 28 octobre. Il s’agissait d’une première hausse depuis 2023, dont l’objectif visait principalement à limiter le risque que la hausse des prix de l’énergie ne se répercute sur l’inflation générale.

Les actions canadiennes ont continué de bénéficier de la composition sectorielle particulière de leur marché. La hausse des prix de l’énergie a soutenu le marché canadien, fortement axé sur les ressources naturelles, tandis que la combinaison des secteurs de l’énergie, des services financiers et des matériaux réduit considérablement l’exposition de l’indice TSX à la volatilité liée à l’intelligence artificielle qui touche les titres technologiques aux États-Unis.

Le contexte canadien n’est pas sans défis. La hausse des taux d’intérêt, la détérioration des conditions du marché du travail et l’incertitude entourant les relations commerciales entre le Canada et les États-Unis pourraient peser sur les résultats des entreprises les plus sensibles à la conjoncture intérieure. Cela dit, la composition sectorielle idiosyncratique du Canada peut s’avérer un vecteur de diversification utile par rapport aux actions américaines.

Une économie américaine robuste, mais un ralentissement de l’embauche

Les actions américaines ont connu un mois difficile, l’indice S&P 500 et l’indice composé Nasdaq ayant tous deux reculé, avec des rendements des cours respectifs de -0,9 % et de -5,3 % en dollars américains.

La vigueur sous-jacente de l’économie américaine continue de se faire sentir, en particulier sur le plan des dépenses de consommation et des investissements en capital liés à l’intelligence artificielle. Parallèlement, le marché du travail connaît un ralentissement : le taux de chômage a légèrement augmenté en septembre pour s’établir à 4,2 %, tandis que l’indice global des prix à la consommation a grimpé à 3,7 % en glissement annuel.

Cette conjoncture, marquée par un ralentissement de l’embauche et une inflation persistante, place la Réserve fédérale américaine dans une posture délicate. Après avoir relevé ses taux de 25 points de base en septembre, la Réserve fédérale a maintenu sa fourchette cible de 3,75 % à 4,00 % inchangée en octobre, tout en conservant une orientation axée sur l’inflation.

Les bénéfices dégagés au troisième trimestre forment toujours une assise solide soutenant les actions américaines. Six sociétés répertoriées à l’indice S&P 500 sur dix ont déjà publié leurs résultats, et 82 % d’entre elles ont fait mieux que ce à quoi les observateurs s’attendaient sur le plan des bénéfices, tandis que les revenus se sont avérés supérieurs aux estimations dans 70 % des cas. Dans l’ensemble, les bénéfices affichent une croissance de l’ordre de 30 % comparativement au même trimestre de l’exercice précédent. En revanche, l’écart moyen par rapport aux prévisions s’est limité à 2,1 %, bien en deçà des moyennes sur cinq et dix ans. Les sociétés continuent de dépasser les attentes, mais dans une moindre mesure que ce à quoi les investisseurs sont habitués.

Ce phénomène est particulièrement manifeste dans le cycle des investissements liés à l’IA. Les dépenses en immobilisations consacrées aux infrastructures informatiques et aux centres de données continuent d’augmenter rapidement, et les investisseurs veulent désormais savoir si ces investissements se traduiront, à terme, par une croissance suffisante des revenus, une rentabilité adéquate et un rendement du capital investi satisfaisant.

Le narratif global est important : l’enthousiasme à l’égard de l’IA ne se dément pas, mais les intervenants du marché, après avoir salué les dépenses des sociétés, se montrent aujourd’hui plus exigeants sur le plan des retombées. Les données fondamentales qui sous-tendent les bénéfices demeurent favorables, mais les attentes élevées réduisent la marge de manœuvre advenant des résultats décevants, ce qui pourrait devenir un facteur de différenciation pour les sociétés et d’un secteur à l’autre.

Inflation et taux directeurs au Canada et aux États-Unis

^{La lacune observée dans la courbe de l’IPC américain s’explique par l’absence de la valeur d’octobre 2025 dans les données sources, en raison d’un arrêt des activités du gouvernement américain.}

^{Source : Banque du Canada; Réserve fédérale des États-Unis, Statistique Canada, Bureau of Labor Statistics des États-Unis, au 30 septembre 2026.}

Recul des taux américains

Après avoir fortement augmenté en septembre, les taux des titres du Trésor américain ont reculé en octobre. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans est passé de 5,29 % à la fin septembre à 4,98 % au 29 octobre, tandis que celui des obligations du Trésor à 2 ans a glissé de 4,88 % à 4,61 %. Les taux de rendement demeurent néanmoins élevés, les investisseurs tenant compte de l’inflation, de l’incertitude entourant la politique monétaire et des emprunts dont aura besoin le gouvernement.

La situation sur les marchés du crédit est plus nuancée. Les écarts de taux des obligations américaines à rendement élevé se sont légèrement creusés, mais cette détérioration concernait principalement les emprunteurs les moins solvables et ne dénotait pas une crispation généralisée du marché du crédit à rendement élevé.

Cette divergence suggère que les investisseurs se montrent plus sévères qu’avant à l’endroit des sociétés aux bilans moins reluisants, sans pour autant tourner le dos aux titres de créance de sociétés. Dans un tel contexte, la qualité du crédit et la sélection des titres s’avèrent d’autant plus importantes.

À surveiller

À l’approche de 2027, l’inflation et la politique monétaire des banques centrales demeurent des enjeux clés. Une inflation persistante pourrait nécessiter un resserrement monétaire supplémentaire, ce qui aurait des répercussions sur les rendements obligataires, les valorisations boursières et l’économie dans son ensemble. Les investisseurs pourraient envisager de suivre les thèmes suivants :

• Le narratif entourant l’IA évolue : l’attention se focalise non plus sur les dépenses engagées par les sociétés, mais plutôt sur les rendements attendus de ces investissements. Parallèlement, nous gardons à l’œil les tensions récentes observées sur le marché des titres de créance notés CCC pour déceler tout signe de contagion touchant les emprunteurs de meilleure qualité.
• L’incertitude entourant les échanges commerciaux entre le Canada et les États-Unis ainsi que l’ampleur de la concentration du marché demeurent des enjeux importants à l’approche de 2027. Tirer au clair la politique commerciale serait bénéfique pour les entreprises canadiennes. De même, une diffusion accrue de la croissance des bénéfices et des rendements des actions offrirait aux marchés une assise plus solide que la situation actuelle, qui table sur un groupe relativement restreint de sociétés.

Répercussions des élections américaines

Les investisseurs ressentent déjà les répercussions des élections de mi-mandat aux États-Unis, qui ont vu les démocrates prendre le contrôle de la Chambre des représentants et du Sénat. Si les marchés financiers ont connu d’importantes fluctuations au cours des jours suivant l’élection, la perspective d’un partage du pouvoir au sein du gouvernement américain soulève des interrogations sur des enjeux clés, notamment les tensions avec l’Iran, les dépenses dans le domaine de l’IA et la situation commerciale entre le Canada et les États-Unis.

En résumé : En ce qui concerne les portefeuilles, on peut estimer en bout de piste que la leçon à retenir du mois d’octobre tient d’abord à la sélectivité. La croissance économique et les bénéfices accrus continuent de porter les marchés, mais l’inflation, la hausse des taux d’intérêt et les valorisations élevées rendent les investisseurs plus exigeants. Nous estimons qu’un tel contexte milite en faveur d’un portefeuille équilibré plutôt que d’un abandon du risque. Les actions continuent de bénéficier de la croissance des bénéfices, mais les récents soubresauts du marché rappellent l’importance des valorisations, de la qualité et de la diversification géographique. Quant aux titres à revenu fixe, la hausse des rendements initiaux offre des perspectives de revenus intéressantes, tandis que la différenciation croissante au sein des marchés du crédit incite à privilégier la qualité.

Aperçu du mois à venir

Renseignements importants

^{L’indice S&P 500 suit le rendement de 500 des plus grandes sociétés cotées en bourse aux États-Unis.}

^{L’indice composé S&P/TSX est l’indice de référence canadien qui suit les rendements des sociétés cotées à la Bourse de Toronto (TSX).}

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