Pouls du marché juillet 2026

Des marchés contrastés au cœur de l’été

Nous arrivons au terme de cette période de l’été traditionnellement marquée par les journées les plus chaudes de l’année. Sur les marchés financiers, juillet a rappelé que des fondamentaux solides ne garantissent pas toujours un rendement sans heurts. Les résultats des sociétés ont continué de surprendre à la hausse, le cycle d’investissement dans l’intelligence artificielle (IA) s’est maintenu, et les données sur la croissance mondiale se sont révélées globalement résilientes. Cependant, les investisseurs ont également dû composer avec un ralentissement de la dynamique des marchés, une recrudescence des tensions géopolitiques, la hausse des taux de rendement des obligations à long terme et la prudence persistante des banques centrales à l’égard d’une réduction des taux.

Les actions canadiennes ont terminé le mois sur une légère hausse de 1,1 %, soutenues par la bonne tenue des titres du secteur de l’énergie et l’amélioration des données économiques, tandis que les obligations ont souffert du retour des craintes inflationnistes et de la hausse des taux de rendement. Les actions américaines ont reculé de -0,1 %, clôturant ainsi un mois marqué par des fluctuations et se maintenant pratiquement au même niveau qu’à la fin de juin.

Le contexte macroéconomique demeure favorable, mais complexe

La croissance du PIB américain au deuxième trimestre a été inférieure aux prévisions, pénalisée par la hausse des importations et des stocks. Cependant, derrière ce chiffre global en demi-teinte, la consommation et les investissements des sociétés sont toutefois restés robustes. En mai, le PIB du Canada a progressé de 0,3 % par rapport au mois précédent, dépassant les prévisions de 0,2 % et enregistrant ainsi un deuxième mois consécutif de croissance. L’économie canadienne semble retrouver une certaine stabilité après des mois de stagnation.

La saison des résultats aux États-Unis a continué de dépasser les attentes, avec toutefois une réaction sélective des marchés. Les sociétés qui ont affiché une forte croissance de leurs revenus, fait preuve de rigueur dans la gestion de leurs marges et présenté une stratégie claire pour rentabiliser l’IA ont été récompensées, tandis que celles qui n’ont pas répondu aux attentes ou ont fourni des prévisions vagues ont été pénalisées. La croissance des bénéfices de l’indice S&P 500 s’établit à 45 % en glissement annuel pour le deuxième trimestre, alors que les prévisions consensuelles tablaient sur 22 % au début du trimestre. Toutefois, une grande partie de cette croissance est attribuable aux « autres revenus » d’Alphabet et d’Amazon, qui totalisent 151 milliards de dollars américains et qui sont liés à des placements en actions. Si l’on exclut ces gains, la croissance du bénéfice par action (BPA) de l’indice S&P 500 s’établit toujours à 26 %, ce qui représente une accélération par rapport au premier trimestre et le rythme de croissance le plus élevé depuis 2022.

Au cours du mois, nous avons également observé un engouement pour les titres liés à l’IA, suivie d’une correction, puis d’une stabilisation. Les investisseurs se demandent désormais moins si les dépenses consacrées à l’IA vont se poursuivre que si leur rendement peut justifier l’ampleur des investissements. Si les résultats récents des grandes sociétés technologiques ont contribué à renforcer la confiance, les investisseurs attendent cependant des preuves que les dépenses consacrées à l’IA porteront leurs fruits.

Les marchés internationaux demeurent un facteur de diversification important

Le Japon a continué de bénéficier de la hausse des salaires, des réformes visant les sociétés et des dépenses d’investissement liées à l’IA. La croissance des bénéfices a gagné en ampleur en Europe, notamment dans les secteurs des services financiers, de l’industrie, des produits chimiques et des technologies, même si l’enthousiasme des investisseurs est resté plus modéré. Les marchés émergents ont affiché une évolution plus contrastée, les marchés fortement exposés aux semi-conducteurs ayant connu de fortes fluctuations, alors que les investisseurs réévaluaient leur positionnement dans la chaîne d’approvisionnement de l’IA.

L’incertitude entourant la politique des banques centrales demeure élevée

La Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada continuent de surveiller de près les risques d’inflation, même si les tensions sur les prix semblent s’atténuer progressivement. Les marchés pourraient devoir s’accommoder de politiques monétaires restrictives pendant plus longtemps.

Du point de vue des rendements, les obligations offrent toujours des perspectives plus intéressantes qu’à l’époque des taux zéro. Les investisseurs devraient toutefois éviter de tabler sur une baisse linéaire des rendements. Compte tenu de l’inflation et de l’incertitude entourant la politique des banques centrales, une approche diversifiée pour constituer un portefeuille générateur de revenu semble appropriée.

Pour la suite, il est peu probable que le deuxième semestre soit marqué par un choix entre optimisme et prudence. L’enjeu sera plutôt de trouver le bon équilibre. Les actions continuent de bénéficier du soutien des résultats, des investissements dans l’IA et d’une croissance solide, mais les valorisations et le nombre limité de valeurs qui tirent les marchés à la hausse invitent à la prudence. Les titres à revenu fixe offrent un rendement plus élevé que par le passé; il convient cependant de gérer soigneusement la durée tant que l’inflation et l’incertitude entourant les banques centrales persistent. Pour les clients, l’essentiel est de conserver leurs placements, de maintenir une diversification et de privilégier les sociétés de qualité et les revenus de qualité, plutôt que de se précipiter vers les segments les plus prisés du marché.

À surveiller

Les investisseurs pourraient envisager de surveiller les thèmes suivants jusqu’à la fin de l’année :

• Suivi de l’inflation : un chiffre d’inflation en baisse est encourageant; les investisseurs ont toutefois besoin de preuves que la désinflation est durable, notamment dans les services, le logement et les salaires.
• Communication des banques centrales : le marché a besoin de plus de clarté quant aux facteurs susceptibles de déclencher des hausses, des baisses ou un maintien prolongé des taux. D’ici là, la volatilité des taux pourrait continuer d’être un phénomène récurrent.
• Diversité des résultats : la croissance des bénéfices a été solide, toutefois, la progression du marché reste concentrée sur un nombre restreint de valeurs. Pour que la progression des actions soit plus durable, il faudrait sans doute une participation plus large, allant au-delà des géants du secteur technologique.
• Rendement du capital investi dans l’IA : la question n’est plus « Les sociétés vont-elles investir dans l’IA? », mais « Qui parviendra à rentabiliser ces investissements dans l’IA? » Cette distinction prendra davantage d’importance à l’approche de 2027.
• Le pétrole et la géopolitique : les prix de l’énergie demeurent un facteur déterminant pour l’inflation, la confiance des consommateurs et la politique monétaire des banques centrales. L’évolution de la situation au Moyen-Orient et les routes maritimes continuent de représenter des risques majeurs.
• Conditions de crédit : les écarts de taux demeurent relativement serrés. Cette tendance favorise les actifs à risque, avec toutefois une marge plus limitée en cas de déception liée à un ralentissement de la croissance ou si les tensions sur le refinancement s’accentuent.
• Risques liés au commerce et aux politiques entre le Canada et les États-Unis : les droits de douane, les mesures sectorielles et l’incertitude entourant le commerce nord-américain demeurent des variables importantes pour la croissance canadienne et la confiance des sociétés.

Aperçu du mois à venir

Renseignements importants

_{L’indice S&P 500 suit le rendement de 500 des plus grandes sociétés cotées en bourse aux États-Unis.}

_{Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice. Les rendements passés ne sont pas garants des rendements futurs.}

_{Les placements comportent des risques, y compris le risque de perte du capital. Les marchés des capitaux sont volatils et peuvent considérablement fluctuer sous l’influence d’événements liés aux sociétés, aux secteurs, à l’économie, à la politique, à la réglementation et aux marchés. Les renseignements fournis ne tiennent pas compte de la convenance des placements, des objectifs de placement, de la situation financière ni des besoins particuliers d’une personne donnée.}

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